权益类“突起”年化最高破30％，理财市场“股债跷跷板”愈演愈烈

来源：华夏时报

作者：卢梦雪 

股涨债落，银行权益类理财和固收类理财收益出现明显分化。

Wind数据显示，截至7月29日，有权益类理财年内年化收益率达到了32.08%。固收类理财却是另一番光景，截至7月27日，理财公司存续固收类理财近1个月平均年化收益率环比下跌23个BP；到期固收类理财平均兑付收益率（年化）环比下跌21个BP。

相关分析人士向《华夏时报》记者分析指出，资本市场回暖带动权益类理财产品收益上涨，但“股债跷跷板”效应造成了银行权益类和固收类产品收益的分化。若理财公司为应对债市波动主动减持长久期债券，将进一步导致固收类产品收益下滑，从而加剧收益分化情况。

权益类理财收益冲高

进入7月以来，A股强势回暖，一个月内大盘持续上涨了200点，冲破3600点。受此带动，银行权益类理财收益明显上涨。

Wind数据显示，截至7月29日，市场上存续的、由理财公司发行的公募权益类理财产品共有44只，有39只今年以来年化收益率为正，占比达到了88%。

从具体收益情况来看，Wind数据显示，截至7月29日，存续的44只权益类理财有19只今年以来年化收益率超10%，占比约43%；有两只今年以来年化收益率超20%，均为华夏理财发行，分别华夏理财天工日开6号（微盘成长低波指数）、华夏理财天工日开8号（贵金属指数）。

其中，华夏理财天工日开6号（微盘成长低波指数）收益率最高，今年以来年化收益率达到了32.08%。Wind数据显示，该产品风险等级为R5高风险，1元起购，于2023年7月7日成立，当前产品规模为0.02亿元，每日开放。在持仓方面，现金及银行存款占比20.64%，权益类投资占比79.36%，无债券持仓。

具体资产配置方面，华夏理财资料显示，天工日开6号（微盘成长低波指数）为被动指数类产品，跟踪标的为华夏理财微盘成长低波指数，投资标的主要为标的指数成分股。根据华夏理财2023年6月底发布的信息，按照申万一级行业分类，该指数主要涉及机械设备、汽车、基础化工、医药生物、电力设备、轻工制造等行业，占比分别为13.79%、11.49%、11.49%、7.28%、6.13%、5.75%。

而同为被动指数类产品的华夏理财天工日开8号（贵金属指数），在7月29日年内年化收益率达到了28.90%。该产品跟踪标的为华夏理财贵金属指数，底层资产中99.53%为资产管理产品，截至6月30日前十项持仓中包括湖南黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、湖南白银、贵研铂业、恒邦股份、山金国际、赤峰黄金等。

在今年上半年权益市场整体向好的带动下，进取型投资者占比有明显提升。银行业理财市场半年报显示，截至2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.36亿人，较年初增长8.37%，其中风险偏好为五级（进取型）的个人投资者数量占比近一年持续上升，较去年同期增长1.25个百分点。

普益标准研究员黄轼剡向《华夏时报》记者分析指出，资本市场回暖带动权益类理财产品收益上涨，高收益的吸引力推动了部分投资者的风险偏好转变。同时，2024年以来监管部门引导中长期资金入市，2025年年初再发相关政策，理财公司顺势布局权益类产品，吸引追求弹性收益的投资者，叠加理财机构投教驱动，使得高风险投资者占比有了提升。

固收类理财收益明显分化

与权益类产品表现形成明显反差的，是以债券类资产打底的银行固收类理财收益率明显下降。

近期，债市加速调整，赎回压力加大，1年期国债收益率上行4.5bp至1.3834%，10年期国债收益率上行，自5月末以来再次向上突破1.70%，体现出相对较大的调整压力。

普益标准统计数据显示，截至7月27日，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月平均年化收益率为2.81%，环比下跌23个BP；理财公司到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为2.43%，环比下跌21个BP，落后其平均业绩比较基准23个BP。

黄轼剡向记者分析指出，当前权益类理财和固收类理财产品收益分化的原因主要由“股债跷跷板”效应造成。

“权益类产品和固收类产品在市场上受到资金再分配的影响，资本市场的上涨导致权益类产品吸引力增加，部分资金将从固收类产品中流出转向权益类产品。此外，债市的波动也加剧了本次收益分化的情况，近期国债利率有所升高，压制债券价格，导致固收类产品净值出现波动。”黄轼剡指出。

在此背景下，华西证券宏观固收团队相关研报披露的第三方债基申赎数据显示，7月21日以来，公募债基净申购指数持续为负，24日负值扩张至29.2，显示其遭遇去年“9.24”行情之后的最大单日赎回。有业内人士认为，近两日主要减持机构为银行理财及其通道。

同时，记者注意到，平安理财、浦银理财、南银理财、华夏理财等多家理财公司均在近期发文解读债券市场，安抚投资者情绪。

平安理财表示，近一周利率债、信用债整体呈现震荡调整态势，但“历史上债市长牛短熊，调整往往是买入机会”。

浦银理财投资研究部郭学琦认为，风险偏好抬升加剧了预期差在债券市场的定价，造成了债市短期脉冲式的回调。不过，虽然后续“短期债市或仍有情绪性脉冲”，但“趋势性回调的风险仍然较低，回调空间也较为有限”，建议投资者继续耐心持有。

在权益类和固收类产品业绩明显分化之下，兼具稳健与弹性的“固收+”理财产品成为多家理财公司的重点发力方向，通过增配权益类资产和衍生品，来提高产品收益。

华夏理财就在相关文章中指出，在市场风险偏好回升，债市扰动因素加剧的环境下，投资者可以通过优化组合配置比例，改善后续持有体验。“对于能接受一定波动的投资者来说，股市回暖行情下，不妨多点进攻，乘势而行，考虑股债结合的固收增强产品，以绝对收益为投资目标，严选债券资产并根据市场情况谨慎参与权益市场力争增厚收益，在追求稳健的同时又进一步提升收益空间”。

上海金融与法律研究院研究员杨海平在接受《华夏时报》记者采访时认为，长期来看，固收类产品在资产配置中仍将扮演“压舱石”角色，但其“稳定票息收益”的属性正面临挑战，通过“固收+”策略增厚收益，理财产品增配权益性资产的趋势已逐渐形成。

责任编辑：王馨茹